据深交所网站显示，6月26日，深交所正式受理了深圳市志橙半导体材料股份有限公司（以下简称：志橙股份）创业板上市申请。本次公开发行新股数量不超过2000万股，募资总金额为8亿元。

据招股书披露，志橙股份成立以来主要研发、生产、销售用于半导体设备的碳化硅涂层石墨零部件产品，并提供相关碳化硅涂层服务，主要产品可用于碳化硅（SiC）外延设备、MOCVD设备、硅（Si）外延设备等多种半导体设备反应腔内，公司产品及服务广泛应用于半导体及泛半导体领域。公司已成为半导体设备用碳化硅零部件领域的国内领先企业。

(相关资料图)

志橙股份表示，本次募集资金投资项目均围绕公司主营业务，投向科技创新领域。公司拟募集资金投向SiC材料研发制造总部项目和SiC材料研发项目，扩大主要产品生产产能，以满足持续增长的订单需求，并进一步加大在新产品和新技术领域的科技创新研发，提升产品多样性和丰富度。此外，公司拟募集部分资金用于发展和科技储备资金，将有效补充运营资金，为公司持续经营和发展提供资金保障。

图源：招股书截图

01

净利润3年增长7倍

根据QY Research统计数据，2021年，CVD碳化硅零部件全球市场前六大厂商的市场份额合计接近70%，志橙股份以2.02%的市场占有率跻身全球第十，为前十大厂商中唯一的中国厂商；2021年，CVD碳化硅零部件中国市场前四大厂商的市场份额合计接近80%，较全球市场集中度更高，志橙股份以9.05%的市场占有率在中国市场排名第五，在中国企业中排名第一。

招股书显示，志橙股份经营业绩实现高速增长，2020年、2021年和2022年（以下简称“报告期内”），公司分别实现营业收入4,248.92万元、11,913.20万元和27,591.31万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为1,550.42万元、5,145.75万元和11,474.76万元，3年大增7倍。

图源：招股书截图

志橙股份表示，2021年，公司产品经过市场推广及客户验证，在技术和工艺不断提高的情况下，各项产品销售规模均快速提升，营业收入快速增长。随着产品产量上升，产品单位成本在规模效应作用下大幅下降，2021年公司综合毛利率由72.77%提高至78.15%。公司业务规模快速增长带动2021年归属于母公司股东的净利润较2020年增长3,595.33万元，增长率为231.89%。

图源：招股书截图

2022年，新能源汽车市场蓬勃发展带动第三代半导体功率器件需求快速增长，志橙股份SiC外延设备零部件收入大幅增长8,560.94万元；同时，公司涂层服务质量获得客户认可，服务数量大幅提升带动涂层服务收入增长4,376.02万元。2022年，公司收入继续保持较高增速，归属于母公司股东的净利润较2021年增长122.99%。

主营业务收入按产品分类。图源：招股书截图

招股书显示，报告期内志橙股份的综合毛利率保持在70%以上的较高水平，并呈上升趋势，公司营业毛利分别为3,092.00万元、9,309.58万元和21,657.45万元，综合毛利率分别为72.77%、78.15%和78.49%。

图源：招股书截图

志橙股份在招股书中也作出了相应的风险提示，指出在报告期内，公司营业收入、净利润增速较快，盈利能力较强，半导体行业总体保持增长态势。然而，半导体行业受国际经济波动、终端消费市场需求变化等方面影响，其发展往往呈现一定的周期性波动特征。

02

子公司3个月“吃”3张罚单

不过，“靓丽”业绩背后，志橙股份也有一些难以掩饰的尴尬。

招股书显示，报告期内志橙股份旗下同一家子公司在短短3个月期间，3次被行政处罚。

图源：招股书截图

2022年5月17日，志橙股份全资子公司即广州志橙半导体有限公司（简称广州志橙），因“丢失2016版增值税普通发票”，被国家税务总局广州市黄埔区税务局第一税务所罚款200元。

2022年8月17日，广州志橙因“未经备案擅自购买易制毒化学品”，被广州市公安局黄埔区分局罚款1万元。

2022年8月17日，广州志橙因“未在规定时限内备案所购买的易制爆危险化学品”，被广州市公安局黄埔区分局责令整改。

03

原材料价格上涨影响毛利率

招股书显示，报告期内，志橙股份原材料采购占公司采购总额的比例分别为58.55%、55.06%和53.50%，原材料主要包括石墨材料和涂层材料（包括硅源材料、碳源材料及辅助气体）。

近年来，随着半导体、锂电、光伏太阳能等领域对特种石墨材料的需求不断增长，以及供给低于需求等因素影响，石墨材料市场价格呈现一定波动。

报告期内，公司石墨材料采购价格分别为57.88元/千克、80.05元/千克和83.28元/千克，呈上升趋势。以2022年度公司毛利率78.49%为基准，按2022年度自制产品主营业务成本中直接材料占比31.84%测算，若直接材料平均价格上涨30%，公司毛利率将下降1.82个百分点。如果未来石墨等原材料价格波动加剧，将可能会对公司经营业绩产生不利影响。

此外，宏观因素变动也可能影响志橙股份的下游市场需求。

招股书中显示，志橙股份产品和服务主要客户为半导体及泛半导体领域设备厂商、外延片厂商、晶圆厂商。受国内外宏观经济、市场需求、行业发展规律、产业政策等因素影响，近年来国内半导体及泛半导体行业发展速度较快，但相关产业存在一定的周期性。公司的生产经营状况与下游景气程度密切相关，如果未来下游行业景气度下降或产业政策支持力度减弱，可能导致公司产品的市场需求有所下降，从而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。

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