作者:郭儒逸、霍霍
(资料图片仅供参考)
来源:商业人物(ID:biz-leaders)
A股游戏巨头三七互娱摊上事了。
据三七互娱公告,公司、实际控制人兼董事长李卫伟(又名李逸飞)和副董事长曾开天在6月27日分别收到了中国证监会下发的《中国证券监督管理委员会立案告知书》,因涉嫌信息披露违规违法,证监会对公司、李卫伟和曾开天立案。
目前,三七互娱表示,积极配合证监会的相关调查工作。
靠代理起家
李卫伟和曾开天分别是公司第一、第二大股东,也是联合创始人。2009年,李卫伟来到广州追逐游戏梦想,2011年与曾开天的公司合并成三七互娱的主体公司。当时曾开天做渠道很强,熟悉互联网流量变现。他们以页游为阵地,帮助游戏研发公司做推广,寻找玩家。
这项业务让三七互娱与流量公司结下了深厚的友谊,再加上其常常提前支付广告费,流量公司愿意为三七互娱留下最好的广告位。借助这种关系,广告和流量在三七互娱后续发展中发挥了极大的作用。
早期的三七互娱通过代理积累了资金后,在2013年成立子公司极光工作室。该工作室用了半年的时间就推出了《大天使之剑》,上线60天就拿下了3.2亿元流水,刷新了行业记录。这款基于《奇迹》正版授权改编的游戏,还获得了中国动漫游戏行业“最佳网页游戏”奖。
紧接着,三七互娱推出了《传奇霸业》,这款游戏开启了买量的先河。页游时代,随时随地的弹窗广告是最简单粗暴的推广手段,花钱买流量就能吸引大量用户。为此,三七互娱找来了出演《功夫》《少林足球》等喜剧片的港星林子聪代言游戏。尽管这种宣传方式惹人厌,但效果奇好,游戏上线80天,流水突破3亿元。
2013年,移动游戏兴起,三七互娱顺应潮流成立手游部门,不过其手游发展的主要思路是,页游转手游。同时,三七互娱也独家代理了《苍翼之刃》《天将雄师》《冒险之光》等跻身国内十大手游发行商行列。
在游戏业内站稳脚跟同时,李卫伟的目光投向了资本市场。不过由于彼时监管层掀起IPO核查,游戏公司上市审核严苛,成立不到三年的三七互娱,只能寻找其他上市的机会。
此时一家叫顺荣股份的上市公司进入视线。顺荣股份主营业务为汽车零部件制造与销售,于2011年3月在深交所中小板上市。然而,其上市之后业绩大幅下滑、高管频繁离职,掌控顺荣的吴氏家族开始想办法解决困难。
不久后,顺荣股份就与三七互娱的前身上海三七玩网络科技公司互递橄榄枝,顺荣股份与三七玩股东李卫伟、曾开天签署了《发行股份及支付现金购买资产协议》。三七互娱上市拉开大幕,最终借重组交易完成上市。
因吴氏家族股份减持,2019年3月李卫伟取得上市公司控制权,上市公司名称中的“顺荣”二字终于彻底消失。2020年,凭借着股价的持续大涨,三七互娱市值一度达到了1119亿,而李卫伟当年的游戏梦也获得了成功。
“买量”扬名
在成为游戏龙头股的过程中,买量扩张,一直是三七互娱的拿手好戏。
所谓买量,即游戏公司通过在各大流量平台投放广告,获取用户点击和下载。广告类型包括图片、动画和土味视频等,此外也通过大牌明星代言来吸引玩家,比较为人熟知的案例是各种传奇类页游等。
长江证劵的研报显示,三七互娱的投放主要平台为百度信息流、巨量引擎和百度百意。主要媒体软件为手机百度、今日头条和抖音。为了占领流量池,无论是买量素材还是更新频率都与日俱增。
三七互娱在买量上的大手笔投入,直接反映在了财报数据上。
以2018年-2022年为例,三七互娱销售费用分别为33.47亿元、77.37亿元、82.13亿元、91.25亿元、87.33亿元,营收占比分别为43.85%、58.49%、57.04%、56.27%、53.23%。销售费用中占据大头的则是“互联网流量费用”,尤其2021年和2022年,其互联网流量费用均超过80亿元。
相比同行业公司,如世纪华通和完美世界,同期这两家的销售费用多为一二十亿元,与三七互娱差距明显。
而在邀请明星代言方面,三七互娱游戏产品的代言人包括成龙、李连杰、王宝强、迪丽热巴等,投入同样不菲。买量彻底成就了三七互娱,一度号称成为腾讯和网易之后的中国第三大游戏公司。
“买量模式赚的是成本和收入的差价,这是核心的商业运转模式。一般游戏项目在开发的时候,思路流程就确定了。后续开发、测试和上线都是按照这个模式进行,营收数据不达标马上整改。”一位资深游戏从业者告诉“商业人物”,“不过这种模式一般不长久,目标用户群导完流量,差价就赚不了了。这时候需要新起项目,或者换皮(成新游戏)。”
在2018年,李卫伟就对媒体承认过对买量的依赖,他当时表示买量是三七互娱的核心商业模式之一,买量的本质就是获取流量和承接流量,三七互娱有充足的游戏产品去承接这些流量。在这一模式的加持下,三七互娱体量不断扩充。到2020年7月份,其股价触及50元历史高点,成为A股首个市值突破千亿的游戏公司。
不过,游戏行业买量市场竞争十分残酷,成本也日趋高昂。随着当下市场对精品游戏的热捧,买量扩张之风能否持续是个问号。
买量“并发症”
销售费用的巨额投资势必挤占研发费用。
与买量相比,三七互娱在研发上的投入则相形见绌。2018-2022年,其研发费用分别为5.38亿元、8.20亿元、11.13亿元、12.50亿元、9.05亿元。
三七互娱在一众游戏厂商中表现的相对平淡,既没有《王者荣耀》《和平精英》的充沛现金流,也没有阴阳师的强IP,也缺乏《原神》之于米哈游一样的爆款之作。
2020年爆款游戏《原神》投了300人的研发团队,历时3年,耗资1亿美金。这种精耕细作的运作方式获得了巨大的回报,在不依赖华为、小米应用商店的情况下,《原神》全渠道预约量超1700万,全球首月流水超35亿元。
而重视买量的三七互娱,因为投放量大,导致侵权的概率也大大增加。2022年年末,米哈游诉三七侵权《崩坏3》“苍玄”形象。轻研发,也注定产品运营周期短,据“市值观察”报道,2020年4月份三七互娱在投资者大会上提到的几款重点产品《末日沙城》《代号荣耀》《代号NB》《代号DL》《代号魔幻》《代号永恒》《代号攻城》《代号英雄》《代号SLG》到现在已经在应用商店中难以搜到。
从营收格局上看,2022年,三七互娱的移动游戏构成营收主体,如《斗罗大陆:魂师对决》、《云上城之歌》《叫我大掌柜》《小小蚁国》等,占比超过95%。此外就是营收额急剧萎缩的网页游戏,以及动漫、影视和元宇宙等新业务。今年一季度,三七互娱营收同比明显下滑,李卫伟曾表示做游戏与其通过换皮赚快钱,不如潜心打磨精品化产品,而如今证监会的一纸立案通知,给这家游戏龙头的前景蒙上阴影。
股民惊魂一日
目前尚不清楚证监会此次立案的具体情由,上市公司信批违规主要包括虚假记载、误导性陈述和重大遗漏等,分情形承担民事责任、行政责任和刑事责任。
按照新《证券法》的规定,民事责任方面,信息违规披露致使投资者在证券交易中遭受损失的,信息披露义务人应当承担赔偿责任,控股股东和实控人等应承担连带赔偿责任;行政责任方面,信息违规披露可对相关公司和个人罚款50万-1000万元。而据《刑法》相关规定,提供虚假披露的公司,严重损害股东或者其他人利益的,将对负责人处以有期徒刑或拘役。
有点出人意料的是,午后三七互娱一改早盘大幅低开情形,上涨1.73%报收,市值维持在728亿元。上半年截至6月28日,趁着AI概念股的热潮,三七互娱股价涨幅超过80%。
对刚经历惊魂一日的八万多户股东而言,这次立案风波还远没结束,三七互娱仍欠他们一个结果。
*头图购买于视觉中国
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董事长被立案,700亿游戏龙头惊魂|每日热门
作者:郭儒逸、霍霍来源:商业人物(ID:biz-leaders)A股游戏巨头三七
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